等待市场全面回暖 黄金弱势中潜藏生机

　　在昨天亚洲时段交易中，伦敦黄金现货价格一度创出13个月以来的新低。依然强烈的持币欲望不断推高美元汇价，继而促成了黄金价格下行。

　　尽管如此，银行间市场资金面的逐步解冻，以及证券市场的波动仍然为黄金价格的再度上涨创造了条件。金价在向常规的定价框架“回归”的同时也在等待市场全面回暖时机。

　　信贷解冻初露端倪

 　　在昨天亚洲时段的交易中，伦敦现货金价格扩大了隔夜纽约市场6%的跌幅并一度创出13个月以来的新低。此后金价出现小幅反弹，截至北京时间昨天18点53分，伦敦现货黄金价格报于729.34美元/盎司，上涨2.69美元。

　　自黄金价格在10月10日触及931美元的两个月高点之后，金价已累计下跌超过20%。在前期信贷市场冻结状况下，投资者不得不抛售包括黄金在内的风险资产，以获得充足流动性。此外，经济前景不佳也使得占黄金总需求量2/3的首饰消费出现了降温。

　　Investec澳洲公司的DarrenHeathcote认为，黄金实货买兴开始枯竭。主要的黄金实物进口国印度目前需求已饱和，鉴于印度卢比大幅贬值，金价就显得太贵。

　　而股票市场动荡却引发了部分投资者出于避险需要而购入黄金，这使得黄金价格的同期跌幅也远小于其他商品类别。

　　但在主要经济体货币当局不断为市场注入流动性的同时，决定黄金价格的货币流动性和市场风险是否会发生改变却值得投资者不断关注。

　　从市场流动性角度看，尽管信贷市场整体流动性不佳状况还没有根本改观，但各主要经济体向市场注入流动性的措施已在银行间市场中初见成效。

　　周三，隔夜美元LIBOR下跌16个基点，至1.12%，连续第二天低于美联储的基准利率，创出2004年6月以来的新低；3月期美元LIBOR利率连续第八天下跌，至3.54%，是自5月份以来维持时间最长的连续跌势。同时，3月期美元LIBOR利率与隔夜指数掉期利率(OIS)之间的利差(LIBOR-OISSpread)下跌至三个星期以来最低水平。

　　中银国际期货研究员徐坚认为，尽管金融机构之间在信贷问题上重新建立互信也许还需要时间，但目前数据显示信贷冻结状况已有所缓和，而这是恢复投资者对资产信心的首要条件，也是包括黄金在内的商品价格回稳的前提。

　　避险需求有待恢复

　　除了流动性状况外，金融市场的风险状况也是投资者决定是否介入黄金市场实现风险回避的重要参考条件。

　　测度市场波动变化预期的VIX指数在周三自53.11飙升至69.65。尽管VIX指数低于上周五历史高位70.33，而在过去五年中，这一指数几乎没有超过30。这显示市场对于未来的风险状况依然感到担忧。有分析师认为，投资者对于权益类资产风险的回避可能会增强他们的持币愿望，美元强势在短期内也许很难改变。截至北京时间昨天17点58分，美元指数报于85.545，依然处于2年以来的高位。

　　有分析师认为，尽管金融市场波动会促使投资者为了回避风险而买入黄金，但在目前情况下，现金显然对于投资者有更大吸引力。在货币流动出现实质宽松之前，通货膨胀也难以出现，这在一定程度上会削弱投资者购入黄金的欲望。“而一旦金融市场信心得到加强，钱开始流动，将来肯定是有明显通胀，这将重新显现出黄金的吸引力”，中信东方汇理期货的销售副总裁杜晓华说。