金价中期锁定448美元

　　金价中期锁定448美元

　　尽管黄金已经大跌，但我们认为，黄金短期仍未见底，还正处于由波峰向次波谷下降阶段，并持续两年左右，金价中期目标将跌至448美元。因此，诸位，现在不是建仓或短期交易的最佳时机。

　　过去一月，每盎司金价从931美元跌至723美元，跌幅达到创记录的28.76%，目前仍在720-750美元之间震荡。总体来看，三季度金价波动性也跃至39%，大大高于12%的均值。

　　作为危机中的避险工具，黄金已经走出了截然不同的相反态势，下一步还将怎样？

　　我们认为，未来金价还有很大下行空间，现在不是资产置换或短期交易的最佳时机，投资者需要谨守手中流动性，来抵御危机。

　　经济不支持看多

　　何以如此？影响黄金的宏观经济、供需关系、政治因素等因素，奠定了我们长期趋势判断的基础。当然，利率、汇率、通膨率、基金持仓、突发事件、美元指数、原油价格和CRB指数等因素也给我们短期判断提供了依据。

　　目前全球经济已进入急剧下行周期，特别是美国、欧元区经济处于衰退期，日本二季度GDP折年率收缩了2.4%，为7年来最差表现，前景堪忧，英国经济正面临60年来最严峻下滑。而新兴市场经济下滑趋势也较明显，IMF最新预测其增速2009年将回落至6.1%。

　　据我们研究，金价与2002-2006年美国经济上升期的相关性(为0.38)，远高于科技股泡沫衰退期的相关性(为0.11)。这说明，金价与经济增长呈同步上涨关系，而与经济衰退期无明显同步关系。也就是说，目前全球经济增长放缓支持金价走强。

　　那么，基金持仓、重大突发事件等其他因素对金价影响怎样呢？我们初步分析认为，如果是全球战争会引发黄金价格短期内上涨，而战争结束局势平稳常常伴随黄金价格的大幅下挫。基金持仓情况作为短期内波动影响性因素，会加剧短期内黄金价格的波动。

　　金价也会“通缩”

　　众所周知，黄金是抵御通胀的重要手段，两者也呈现正向关系。如果通胀上升，黄金则作为较佳避险工具。

　　我们看到，此前左右全球高通胀商品价格暴涨出现暴跌。我们研究发现，黄金价格与CRB指数相关性系数1990年到2008年其相关系数为0.91，而2007年到2008年9月为 0.85，黄金和CRB指数具有重要的同步效应。2000年至2008年黄金和布伦特原油的相关性高达0.95。

　　这个以前支撑金价上涨的动力，也成为如今看跌金价的一大理由。长期来看，从1990年到2008年其相关系数(月度数)为0.35，从2000年到2008年相关性达到0.50；而2007年到2008年9月为 0.85，黄金作为抵御通膨工具做到了数量上的验证。