危机由独角戏到集体舞 美元飙升五大谜题

　　美元汇率从7月中下旬开始反弹，到目前已经升了25%左右。在美国总统大选结束之后，奥巴马获胜消息传来，美元更是急速反弹。上周，美元大幅走高。美元指数曾最高冲到86.29点，最低仅回探84.83点，收盘在高位86.28点。

　　从货币本身而言，美元升值意味着看好美元资产的资金越来越多，流入美国的资金也正在加快，但美国金融危机尚未结束，究竟是何种美元资产如此吸引，如此升势背后的含义又是什么呢？11月10日，新加坡华侨银行(OCBC)的高级分析师谢栋铭接受本报记者专访，为我们揭示近期美元升势之谜。

　　《21世纪》：近期，美元在美国深陷危机下大幅上升，你怎么看美元近期走势？

　　谢栋铭：在我们看来，导致美元近期走强主要有五个原因。

　　首先，美元在次贷危机爆发头一年内遭到市场的大幅抛售，使得不少货币对美元创下高点，而美元的疲软则帮助了美国出口上扬，从而缩小了原先巨大的贸易逆差，对美元产生了一定的支撑。

　　第二是全球经济普遍迅速恶化，近几个月来全球主要经济体公布的经济数据直线下降，渐渐向经济衰退的深渊滑去，这使得原先觉得此次危机可能只局限于美国的投资者失去了幻想，而游戏也立即从原先美国独角戏转变成了集体舞，在这场新的“矮子里选拔将军”比赛中，美国在经历一年的危机洗礼之后，更胜一筹。而最糟糕的是，那些原先尚在与通胀搏斗的央行们，不得不急转弯放松货币政策来避免本国的衰退，加入到降息行列中，而美国在这个时候已经降息了6次至2%，在全球利率迅速下落的情况下，那些利率从高点跳落的货币(包括欧元、日元和多种亚洲货币)，势必受冲击程度要大于美国。在利差套利理论的支撑下，美元成为了最大受益者。

　　国际结算货币的地位也使得美元在危机中往往表现强劲。随着雷曼兄弟的破产，由于美元是国际结算货币，在全球去杠杆化下，那些原先借了很多美元的金融机构和非金融机构突然发现无法募集美元贷款，美元一跃成为市场宠儿，美元拆借利率更是一度飙升至两位数。

　　美元资本重新流回美国对其他国家实体经济的影响也是原因之一。原先还置身事外的亚洲，突然发现自己也迅速卷入了漩涡中，出口企业订单大幅下降，经济前景黯淡，使得已大幅下滑的资本市场进一步受重创。各类资本在自保中开始外流，而在全球动荡的大环境中，美国成为相对安全的地方，部分资本流入美国也支撑了美元的强势。

　　最后一个原因是大宗商品价格的崩溃，也使得原先得益于大宗商品价格上涨的主要货币失去了支撑，间接地转化，美元逐渐走强。

　　《21世纪》：从目前的汇率走势来看，美元指数上周再度走强，显示出市场对美元的实质性需求。你认为美元的强势将会持续多久？

　　谢栋铭：美元的强势可能将持续至明年。如果我们回顾导致美元走强的五点主要原因的话，最重要的第二点和第三点目前尚未结束。全球央行依然处在一个降息周期中，而显然其它央行降息空间和可能性依然要大于美国，因此美元会继续得益于利率差的减小。流动性方面，尽管信贷市场开始解冻，美联储也与全球14个央行签立了美元互换协议，为国际市场提供美元流动性，但我们认为美元短缺的问题并未结束，而全球的“去杠杆化”更有可能持续一年以上。此外，作为经济晴雨表的大宗商品价格很难在短期内康复也将成为间接支撑美元持续强势。