黄金保证金交易“德比战”今日悄然拉开序幕

　　在上海期货交易所(下称“上期所”)推出黄金期货交易前两个交易日的本周一(7日)，同城的上海黄金交易所(下称“上金所”)已向其会员单位悄然发出调整黄金延期市场早盘开市时间及部分合约交易参数的通知。一场围绕黄金保证金交易的“德比战”，正在上海悄然拉开序幕。

　　德比战的一方，去年9月11日已获证监会批准上市但历经四个月准备才于今日挂牌交易黄金期货的上期所；另一方，是2004年已推出黄金现货延期交收品种Au(T+D)并正努力由现货市场向国际性衍生品市场转变的上金所。

　　上金所目前可进行的黄金保证金方式(即所谓“现货分期付款交易”)，包括5个工作日后交收的Au(T+5)交易、可延期至下一个交易日进行交割的延期交收交易即Au(T+D)和去年11月5日刚推出交收期分别为30天、60天的Au(T+N1)、Au(T+N2)中短期现货合约交易。其中，Au(T+5)的交易早已无量，而今年1至10月的Au(T+D)总成交量631.13吨，占上金所黄金交易总量的45.72%，Au(T+N)交易则作为Au(T+D)业务的补充和延续。

　　事实上，按照上金所公布的有关黄金现货交易规则，延期交收交易的基准交割品种为标准重量3千克、成色不低于99.95%的金锭，标准重量1千克、成色不低于99.99%的金锭可替代交割，并实行升水制度，而交收实物须为3千克和1千克的整数倍。显然，该交易方式的交割标的与上期所按月交割的黄金期货基本一致。

　　Au(T+D)交易，可在开仓当日申请交收，也可支付相应延期补偿费甚至超期补偿费(延期交付每超过5天后所增收费用)后延期进行交收，这种非标准化的短期性保证金交易，因其可双向对冲的交易机制又被称为“准黄金期货”。不过，延期补偿费的支付方向因交收双方当日申报交割数量的经常不对等而又具有不确定性，并导致“中立仓”的衍生交易极为抢手，但其不透明的交收方式也是让普通现货投资者备感困惑。

　　让上金所感到更大竞争压力的是，上期所的黄金期货交易尽管禁止自然人进入交割月后继续持仓，但借助于期货公司的网络优势对普通个人投资者仍具有极大的诱惑力，而且期货的交易、交割信息相对透明，上期所单向收取每手30元的交易成本也较上金所对Au(T+D)交易收取的万分之六手续费便宜得多。

　　因此不足为怪，为加强竞争力，上金所于本周一决定自今日始，将每周一早市的开市交易时间、每周二至周五早市的恢复连续交易的时间由目前的10:00调整为9:00，而延期市场和中、短期市场的集合竞价时间由目前的9:50~9:59调整为8:50~8:59，8点59分进行集合竞价的成交撮合，以与上期所的黄金期货交易时间保持一致；并将延期市场的Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)合约的交易保证金比例由10%调整为7%，而上期所今日上市黄金期货时暂定9%的保证金比例，另外将涨(跌)停比例调整为上一交易日结算价的±5%，交收违约的违约金比例则调整为5%。

　　其实，作为中远期现货交易市场的上金所与发现远期价格的上期所在相互竞争、促进的同时，也有很大的合作空间，如允许在上金所接货的个人投资者可在上期所进行相应保值、套利。

　　在努力成为国际金融中心的上海，合作共赢的上期所和上金所这对德比兄弟，也许有望成为这块金融高地金光闪耀的双子座。